Михаил ГОЛЬДБЕРГ

Лидер на день

Автопроизводители заработали на финансовом кризисе

Всего лишь на один день концерн Volkswagen, обогнав нефтяную компанию ExxonMobil, стал самой дорогой в мире компанией по размеру рыночной капитализации, которая на Франкфуртской фондовой бирже повысилась до 296 млрд. €. Произошло это после резкого – в пять раз – роста стоимости акций автопроизводителя.
А виной всему – другой автопроизводитель, Porsche, который хотя и выпускает всего 100 тыс. машин в год, является самым прибыльным автоконцерном мира. Но при этом не способен создать производство полного цикла и зависит от партнеров, крупнейший из которых – VW. Когда некоторое время назад VW оказался в кризисе и над ним нависла угроза поглощения, руководство Porsche забеспокоилось. Ведь поглотить крупнейшего автопроизводителя Европы мог лишь финансовый инвестор, нацеленный на краткосрочное получение прибыли. Подобная операция поставила бы под вопрос будущее не только VW, но и Porsche.

VW в законе

Чтобы предотвратить опасность, руководители Porsche убедили акционеров начать скупать акции VW. Договорившись с банками об открытии кредитной линии в размере 35 млрд. €, концерн Porsche к весне 2007 г. собрал 30,9% акций VW, потратив на их покупку лишь 5 млрд. €. Это очень обеспокоило второго по величине акционера VW (20%) – правительство федеральной земли Нижняя Саксония. Дело в том, что в этом году Европейская судебная палата признала противоречащим европейскому праву германский Закон о «Фольксвагене», который ограничивает «порог влияния» акционера концерна Volkswagen пределом в 20% независимо от того, каким пакетом акций он владеет. Это решение суда открыло Porsche возможность взять власть в концерне VW в свои руки.
Однако и канцлер Ангела Меркель (Angela Merkel), и премьер Нижней Саксонии Кристиан Вульф (Christian Wulff) заявили, что сделают всё от них зависящее, чтобы сохранить спорный закон. По информации еженедельника Spiegel, Еврокомиссия в начале ноября предпримет новую попытку переубедить правительство ФРГ. Если договориться не удастся, окончательное решение будет принимать Европейский суд. Но даже если закон и придется отменить, Кристиан Вульф пообещал увеличить долю Нижней Саксонии в капитале VW до 25%. Чтобы исключить подобный поворот дела, Porsche надо было срочно заполучить 75% акций VW.

«Короткая» позиция

Еще в начале октября председатель правления концерна Porsche Виделин Видекинг (Widelin Wiedeking) заявил, что из-за мирового финансового кризиса скупить 75% акций VW нереально. Однако 26 октября компания Porsche неожиданно объявила, что владеет уже 42,6% акций VW и имеет опционы на покупку еще 31,5%, так что к весне соберет необходимые 75%. Тут-то и выяснилось, что биржевые спекулянты, взяв в долг в общей сложности 12,8% акций VW, играли на их понижение, рассчитывая, что переход VW под контроль Porsche обесценит их. Применив широко распространенный на бирже прием «короткой» продажи, они взяли эти бумаги взаймы и продали их в надежде выкупить по более низкой цене. Когда же после неожиданного заявления Porsche цена акций стала стремительно расти, спекулянтам ничего не оставалось, как срочно покупать крайне дефицитные акции буквально по любой цене. В итоге VW на несколько часов стала самой дорогой компанией в мире, а спекулянты, в числе которых называют банки Goldman Sachs и Morgan Stanley, потеряли, по предварительным оценкам, около 25 млрд. €.

Победителей судят

Взрывообразный рост курса акций VW привел к тому, что германский биржевой индекс DAX несколько дней «лихорадило». В первый же день после заявления Porsche, 27 октября, он вырос на 0,9%, хотя курсы 28 акций из 30 упали, причем значительно. Если бы не «эффект VW», DAX закрылся бы с весьма значительным минусом в 9%. Несмотря на требования участников рынка временно изъять акции VW из DAX или хотя бы приостановить торги ими, управляющая компания Франкфуртской биржи отказалась предпринимать что-либо. В результате бездействия биржи, которое многие брокеры и эксперты называют безответственным, на следующий день курс вырос еще больше, что сделало VW самой дорогостоящей компанией в мире, повысив к тому же вес ее акций в составе индекса DAX до 27%. На следующий день под давлением критики руководство компании Deutsche Börse, управляющей Франкфуртской биржей, было вынуждено принять решение, ограничивающее вес акций VW в DAX пределом в 10%. После этого и руководство концерна Porsche объявило, что также заинтересовано в стабильности котировок и, чтобы избежать дальнейших скачков, готово в случае необходимости продать до 5% акций VW. Оба эти обстоятельства привели к тому, что в тот же день курс акций VW упал на 44%.

Биржа – биржей, а экономика – экономикой

Однако уже на следующий день курс вырос вновь, после того как стало известно, что, несмотря на мировой финансовый кризис и экономический спад, концерну Volkswagen в третьем квартале текущего года удалось достичь запланированных показателей. И это в то время, как все основные конкуренты вольфсбургских автопроизводителей вынуждены корректировать свои планы и прогнозы в сторону уменьшения. Как заявляет руководство VW, совсем бесследно для концерна кризис не пройдет, однако благодаря обновлению модельного ряда число проданных в 2008 г. машин превысит показатель предыдущего года.
В настоящее время Volkswagen является крупнейшим в Европе производителем автомобилей. По объемам производства VW занимает третье место в мире после General Motors и Toyota. За первые девять месяцев этого года концерн, которому принадлежат также компании Audi, Skoda, Seat, Bugatti, Lamborghini и Bentley, выпустил 4,8 млн. машин, обеспечив себе выручку в объеме 85,4 млрд. € и прибыль в размере 3,7 млрд. €. В прошлом году VW выпустил 6,21 млн. автомобилей, выручка составила 108,9 млрд. €, чистая прибыль – 4,12 млрд. €. Для сравнения: компания Porsche в минувшем году выпустила 101 844 автомобиля, заработав на этом чистую прибыль в размере 4,24 млрд. € при выручке 7,4 млрд. €.

«Европа-Экспресс»
10 Ноября 2008, номер 46 (558)